体量差异较大
中信和中金虽说都是头部券商，但是体量差别较大。截至2021年，中信证券营收765亿，净利润231亿；中金公司营收仅有301亿，净利润107亿；营收方面，前者是后者的2.5倍；净利润方面，前者是后者的2.15倍。下图是二者近几年的营收对比图，明显感觉中信证券比中金公司规模大很多。
二级市场两家公司的市值差别也较大，截至周一收盘，中信证券市值3007亿，而中金公司仅有1930亿，前者是后者的1.56倍。
业务差异较大
笔者注意到中信证券和中金公司在预收账款上存在明显不同的周期性特征，如下图所示。
从上图中可以明显看出中信证券的预收账款呈现明显的周期性波动特征，但是中金公司的预收账款也相对平稳，没有明显的周期性变化。
笔者找到两家公司年报进行印证，发现中信证券的预收账款主要来自大宗商品的交易，而大宗商品交易的周期性特征是非常明显的；但是中金公司的预收账款主要来自投资银行业务和资产管理业务。
笔者注意到中信证券的大宗商品库存高达几十万亿规模，而中金公司基本上没有这项业务，因此二者在业务经营上也存在一些明显不同。
现金流差异
下图是中信和中金公司的现金流对比，从中笔者注意到二者差异巨大。
从上图中可以看出，中金公司从2017年以来，经营活动现金流为正的年份只有2018年和2021年，并且把最近四年的经营活动现金流加总，发现近四年时间中金公司的经营活动现金流竟然是-164亿；如果不是最近几年持续的融资，估计中金公司就要倒闭了。反观中信证券，2017年以来经营活动现金流总和为1056亿，二者的经营活动现金流发生了巨大的分化。
因此，笔者认为无论从公司体量和经营规模上看，中信证券均强于中金公司，从近四年的现金流来看，中信证券比中金公司经营的能力更强，更稳健。
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💡 关键要点
体量差异较大 中信和中金虽说都是头部券商，但是体量差别较大。截至2021年，中信证券营收765亿，净利润231亿；中金公司营收仅有301亿，净利